電解鋁上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期成為昨日鋁業(yè)板塊逆市上揚(yáng)的動(dòng)力。
　　焦作萬(wàn)方與云鋁股份已發(fā)布的三季度業(yè)績(jī)顯示，兩公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.95億元和1.39億元，S蘭鋁與包頭鋁業(yè)也預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將增長(zhǎng)130%以上和150%以上。
　　在經(jīng)歷了近兩年行業(yè)整合后，氧化鋁價(jià)格從今年一季度持續(xù)走低至今，最終引發(fā)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的整體震動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士指出，電解鋁{TodayHot}———氧化鋁的價(jià)差擴(kuò)大和產(chǎn)量的增加，已推動(dòng)電解鋁企業(yè)進(jìn)入了收獲秋實(shí)的最好時(shí)光。
　　利潤(rùn)水平達(dá)三年最佳
　　目前，氧化鋁國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格已降至每噸2950元，與3月份時(shí)的歷史高點(diǎn)相比，回落幅度高達(dá)55％。
　　焦作萬(wàn)方的業(yè)績(jī)扭虧顯然與此直接關(guān)聯(lián)。中金報(bào)告指出，今年三季度，焦作萬(wàn)方共生產(chǎn)6.21萬(wàn)噸電解鋁，同比增長(zhǎng)18%，而銷售價(jià)格約為19600元/噸（含稅），同比增長(zhǎng)16%，而其主要原料氧化鋁采購(gòu)價(jià)格同比下降了約1%，價(jià)差大幅擴(kuò)大的同時(shí)，未來(lái)新增產(chǎn)量將帶來(lái)公司2006年和2007年的利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　國(guó)海證券朱生球預(yù)計(jì)，短中期電解鋁價(jià)格將繼續(xù)以相對(duì)平穩(wěn)為主，電解鋁和氧化鋁價(jià)差空間有利于電解鋁企業(yè)利潤(rùn)迅速增厚。他以當(dāng)前國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)為每噸2950元（含稅）計(jì)算，按每噸電解鋁需要2噸氧化鋁來(lái)算，{HotTag}氧化鋁成本為5043元，扣除電力成本與其他材料人工成本計(jì)算，每噸電解鋁目前可獲6687元的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，“這對(duì)于電解鋁企業(yè)可以說(shuō)是近三年來(lái)最好的水平。”
　　產(chǎn)能利用率將創(chuàng)新高
　　氧化鋁價(jià)格的快速回落并非“偶然”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于中國(guó)等快速擴(kuò)張的產(chǎn)能發(fā)揮作用，2006年全球氧化鋁正出現(xiàn)過(guò)剩，2007-2008年氧化鋁將出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩。
　　供求關(guān)系的改善，電解鋁產(chǎn)量也增速驚人。中金報(bào)告指出，隨著氧化鋁價(jià)格大幅下跌，電解鋁行業(yè)顯著復(fù)蘇，企業(yè)利潤(rùn)明顯改善，全年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)920萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.9%，且由于新建產(chǎn)能需要1年時(shí)間左右才能投產(chǎn)，因此新建產(chǎn)能對(duì)電解鋁供應(yīng)造成影響最早將在2007 年下半年以后才能體現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)受宏觀調(diào)控影響，電解鋁產(chǎn)能總量增長(zhǎng)不會(huì)重復(fù)前幾年大幅增長(zhǎng)的情況。
　　行業(yè)分析師衡昆則預(yù)計(jì)，未來(lái)三年中國(guó)電解鋁產(chǎn)能增速將會(huì)有所放緩，2008年以前每年新增產(chǎn)能將不會(huì)超過(guò)100萬(wàn)噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率可望逐步提高，預(yù)計(jì)至2007年產(chǎn)能利用率將達(dá)84.7％，至2008年將會(huì)進(jìn)一步上升到88.6％，這也將是2000年以來(lái)的最高水平。
　　行業(yè)一體化公司受益
　　目前滬深兩地鋁業(yè)上市公司包括S山東鋁、焦作萬(wàn)方、中孚實(shí)業(yè)、S蘭鋁、關(guān)鋁股份、云鋁股份等。資料顯示，它們大多已將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至鋁土礦、氧化鋁、電解鋁和鋁加工等各端，產(chǎn)業(yè)鏈的完善，將有效降低公司的盈利波動(dòng)。
　　焦作萬(wàn)方、包頭鋁業(yè)和S蘭鋁近期與中鋁簽訂了氧化鋁長(zhǎng)期供貨合同，將未來(lái)三年的氧化鋁供應(yīng)全部鎖定為長(zhǎng)單合同。朱生球測(cè)算后稱，明年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將在18500元，現(xiàn)貨氧化鋁均價(jià)為2850元/噸，按照17％的比價(jià)以及18500元/噸的鋁價(jià)，2007年氧化鋁長(zhǎng)單價(jià)格為每噸3145元，將高出現(xiàn)貨價(jià)295元。
　　這是否意味著這幾家電解鋁公司也無(wú)法通過(guò)購(gòu)買現(xiàn)貨享受成本下降所帶來(lái)的益處？
　　衡昆表示，這些公司都可能隨著未來(lái)氧化鋁長(zhǎng)單數(shù)量的逐步減少，相應(yīng)增加現(xiàn)貨供應(yīng)的比例，從而更好地分享成本下降所帶來(lái)的好處，如云鋁股份今年預(yù)計(jì)氧化鋁長(zhǎng)單比例為50％，明年將會(huì)降至40%以下。他同時(shí)建議關(guān)注幾類優(yōu)質(zhì)公司，如未來(lái)兩年產(chǎn)能能夠?qū)崿F(xiàn)明顯擴(kuò)張的公司、氧化鋁長(zhǎng)單比例較低或長(zhǎng)單比價(jià)低的公司、成本控制較好的公司，以及鋁加工產(chǎn)品占比較高的公司，云鋁股份、南山實(shí)業(yè)、S蘭鋁和包頭鋁業(yè)等企業(yè)均列屬其中，而單獨(dú)以氧化鋁生產(chǎn)為主業(yè)的公司將在未來(lái)兩年處境艱難，中鋁有望再次成為行業(yè)整合的發(fā)起者。