S山東鋁（600205）和S蘭鋁（600296）近日披露股改方案，大股東中國(guó)鋁業(yè)擬與兩公司進(jìn)行換股吸收合并。方案如果得以實(shí)施，中國(guó)鋁業(yè)將在上交所申請(qǐng)上市，完成其海歸計(jì)劃。由此，又一艘巨型航母進(jìn)入到A股投資者的視野———當(dāng)然，對(duì)現(xiàn)在還是山鋁和蘭鋁的流通股股東來(lái)說(shuō)，這艘航母的“噸位”、“火力”，也直接關(guān)系到其在股東大會(huì)上的態(tài)度。 {TodayHot}
 
　　中國(guó)鋁業(yè)2001年12月分別在紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所掛牌上市，被列入香港恒生綜合指數(shù)成份股和富時(shí)指數(shù)成份股及美國(guó)股市中國(guó)指數(shù)成份股。目前，公司總股本116.5億，大股東中鋁公司持有46.12億股，占總股本的39.59%。如果換股合并完成，公司股本總額將增加到128.86億左右。 {HotTag}

　　中國(guó)鋁業(yè)是中國(guó)最大的氧化鋁生產(chǎn)商，是全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商，同時(shí)也是中國(guó)最大的原鋁生產(chǎn)商。目前，公司形成了900多萬(wàn)噸氧化鋁和300多萬(wàn)噸電解鋁的生產(chǎn)能力，規(guī)模在國(guó)內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。公司下轄10家分公司、1家研究院和12家控股子公司，其中包括和漳澤電力合資的山西華澤鋁電、和關(guān)鋁股份合資的華圣鋁業(yè)等。

　　由于氧化鋁和電解鋁銷售價(jià)格上升，今年上半年，中國(guó)鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入274億元，同比增長(zhǎng)52%；實(shí)現(xiàn)毛利111.25億元，同比增長(zhǎng)83.05%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)70億元，同比增幅超過(guò)90%；每股收益0.59元。另外，2006年中期報(bào)告還顯示，公司總資產(chǎn)700億元，股東權(quán)益437億元，每股凈資產(chǎn)3.42元。

　　不過(guò)，下半年以來(lái)，由于新增氧化鋁產(chǎn)能集中釋放，氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，同時(shí)，受需求旺盛的影響，LME鋁價(jià)格基本維持在2500-2800美元/噸的相對(duì)高位。對(duì)于氧化鋁、電解鋁未來(lái)價(jià)格走勢(shì)以及中鋁的盈利前景，業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了自己的看法。

　　在近日舉行的路演中，中鋁方面表示，目前氧化鋁價(jià)格已經(jīng)處于2400元/噸的水平，而且仍有進(jìn)一步下調(diào)的可能。中鋁同時(shí)預(yù)計(jì)，明年全球電解鋁消費(fèi)量將超過(guò)3600萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6%；但由于全球電解鋁產(chǎn)能重啟，明年產(chǎn)能將達(dá)到3700萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%，屆時(shí)供需剩余將擴(kuò)大到91萬(wàn)噸左右的水平。而受供需關(guān)系的影響，2007年電解鋁價(jià)格可能出現(xiàn)上半年略高、下半年略低的走勢(shì)，平均價(jià)格仍將維持在2500-2800美元/噸。中鋁還表示，公司通過(guò)并購(gòu)?fù)晟屏水a(chǎn)業(yè)鏈，因此抗風(fēng)險(xiǎn)能力得以增強(qiáng)。

　　光大證券持類似觀點(diǎn)。其最新報(bào)告認(rèn)為，盡管氧化鋁價(jià)格大幅回落，但由于中國(guó)鋁業(yè)2005年以來(lái)收購(gòu)了多家電解鋁廠，因此大大降低了盈利的波動(dòng)。另外，中鋁未來(lái)超過(guò)80%的外銷氧化鋁將以長(zhǎng)期合同方式銷售，其價(jià)格與電解鋁直接掛鉤，所以公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)下降幅度有限。預(yù)計(jì)中鋁2006年和2007年每股收益分別為1.08元和0.82元。

　　也有分析人士表示了謹(jǐn)慎看法。由于擔(dān)心氧化鋁價(jià)格調(diào)整、鋁土礦成本繼續(xù)上升以及國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格下跌，某機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中鋁2006年和2007年實(shí)現(xiàn)每股收益0.85元和0.43元，并據(jù)此給予了“落后大勢(shì)”的投資評(píng)級(jí)。